■中央财经大学证券期货研究所所长贺强

宏观调控力度有所减轻证券市场将现政策放松

一直以来，中国的股市对政策的反应灵敏度相当高。而每年两会的政府工作报告都被人们看作是未来股市的风向标。从去年的94个字到今年的83个字，温家宝总理关于资本市场的描述篇幅有所缩减，但简洁话语中透露出的信息却让专家学者们感到了管理层对资本市场重视的态度。那么温总理的话较之往年到底有什么新的含义，新的方针将会在今后对证券市场产生怎样的影响？记者约请中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授对此作了解读。

贺强认为，新的方针主要是以证券市场的长期健康稳定发展为定位而提出的，而就报告对股市目前的影响来看，最关键的是报告在谈到今年要着重做好的几项工作时，就继续保持经济平稳较快发展所提出的一项措施———“保持固定资产投资适当规模，坚持有保有压，优化投资结构，防止投资过快增长。”这一措施主要是针对去年报告所提到的“固定资产投资增幅仍然偏高，有些行业投资增长过快，新开工项目偏多，投资结构不合理，投资反弹的压力比较大”这一经济社会生活中存在的困难和问题而言的。

贺强说，经过一年加大宏观调控，政府已不再担心价格反弹问题，现在更关注的是固定资产投资规模这一指标。可以说，今年将不再是加强宏观调控的一年，而是强调“双稳健”，即实施稳健的财政政策和稳健的货币政策的一年，这反映出管理层对股市的政策今年较之去年有了放松。

对于出现这种情况的原因，贺教授认为主要在于2004年底股票价格涨幅大，增长率超过了53%，因此管理层下决心通过宏观调控调整这种状况。经过一年的努力，到2005年12月，股票价格已经下降了一半多，增幅也回落了一半多。即使仍有些偏高，但毋庸置疑，宏观调控已经取得了非常明显的效果，反映在政策中是去年上半年还强调加强宏观调控，下半年已不太明显，而在今年的政府工作报告中已可以感觉出宏观调控的力度有所放松。

此外，贺教授还特别指出，“保持固定资产适当规模”似乎与前面谈到的“固定资产投资增幅仍然偏高”相矛盾，其实不然。因为中国是投资推动型经济，管理层意识到固定资产投资规模不能压得太低，否则会严重影响国民生产总值，解决固定资产投资增幅偏高问题的办法是在保持适当规模的条件下，“坚持有保有压，优化投资结构”。可见，今年管理层对于解决固定资产投资增幅偏高问题将主要采取结构调整，提高投资质量的措施，而不是限制总量增长，整体打压。

■资料

83字方针：“大力发展资本市场，切实加强证券市场基础性制度建设，着力提高上市公司质量，继续搞好证券公司综合治理，依法强化市场监管，继续推进上市公司股权分置改革，积极稳妥地发展债券市场和期货市场。”

———2006年两会政府工作报告

94字方针：“继续抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，加强资本市场基础建设，建立健全资本市场发展的各项制度，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益，营造资本市场稳定和健康发展的良好环境。”

———2005年两会政府工作报告